美伊局势出现实质性缓和信号，全球资产风险偏好回暖。本周地缘政治溢价快速消退，风险偏好从低位显著回升。巴基斯坦宣布伊朗、美国以及两国盟友已经同意立即在包括黎巴嫩在内的所有地区停火，“立即生效”。受此影响，全球股市迎来显著反弹。A股方面，科技板块整体表现较好，电子、通信、传媒和有色金属板块涨幅靠前。
尽管本周双方宣布短暂停火并开放霍尔木兹海峡，但双方立场和诉求的差异意味着和谈和战争完全结束依然有较大阻力。霍尔木兹海峡的实际开放程度与通航量可能低于市场预期，若伊朗和以色列冲突继续，海峡封控程度或依然较强。虽然美伊双方已就两周停火达成框架协议，但短期内地缘博弈仍有反复可能。特朗普政府出于国内政治考量，在停火协议截止日期临近之际，不排除再度对伊朗发表强硬表态。不过，考虑到特朗普的政治资源濒临耗尽，加上国会和选民的压力加大，武力冲突升级的概率较小。
从更长时间维度审视，本次美伊冲突将深刻重塑中东地缘政治格局，伊朗将成为最大受益方之一。通过此次冲突，伊朗不仅维持了对霍尔木兹海峡的实际控制权，还在浓缩铀及核能力问题上获得了更大的国际博弈空间。同时，美国在中东的战略影响力面临收缩，失去对这一关键航道的传统影响力。
尽管短期美伊冲突的烈度与节奏仍存在不确定性，且反复扰动市场，但从长远来看，安全诉求的系统性抬升已成为各国政策的核心变量之一。以俄乌冲突为例，2022年冲突爆发后，欧洲主要国家军费支出呈现出明显的加速扩张态势。根据NATO口径数据，欧洲29个成员国军费总额在2021年为3464亿美元，预计到2024年将达到4510亿美元，三年复合增速显著提升。从占比来看，德国等核心国家的军费占GDP比重由2021年的1.43%提升至2024年的2.00%。
本轮军费扩张并非简单的总量抬升，资金更多流向具备实体制造属性的领域。2021年39个欧洲国家军费支出中，装备占比约为25%，而这个比例在2024年提高至29%。与此同时，军事基础设施建设亦进入加速阶段。四大欧洲国家（德国、英国、法国、意大利）的装备与基建支出均呈现快速增长态势。装备支出总额由2021年的550亿美元提升至2024年的739亿美元，增长幅度达34.44%；基建支出则由58亿美元提升至84亿美元，增幅超过46%。
随着北约军费持续加码及美伊冲突催化，全球主要经济体正进入一轮以“装备更新、产能重构、供应链安全”为核心特征的制造业资本开支上行周期。在此背景下，中国凭借全球最完整、响应速度最快、成本控制能力最强的制造业产业链，将成为本轮周期中的关键“产能输出枢纽”。
投资建议方面，短期可以关注两类资产：一是受益于美元弱化预期的黄金和有色金属；二是具备高股息与估值修复空间的港股红利与恒生科技。中期布局安全资产，聚焦海外安全需求外溢，重点推荐新能源（光伏、风电、储能、电力设备）、材料与装备（煤化工、小金属、光纤光缆、工程机械）。区域基建主题方面，建议关注中东油气管线机会，沙特、阿联酋等国有望强化沙漠油气管道建设，建议关注基建工程与管道类公司的主题性机会。能化板块中期高油价支撑，调整后仍可持有，当前冲突缓和后预期有所修正，但中期油价偏高位运行逻辑未变。
需要注意的风险包括全球流动性超预期收紧、市场博弈的复杂性超预期、政策变化的节奏复杂性超预期等。
启泰网配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
